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年底疫后新声，节后第二乐章：大年初六-初八，我们出动14大行业50+资深分析师，深聊百家上市公司高管，分疫情现状、节后经营展望，资本市场展望三大模块，聚焦疫后经营现状、基本面拐点、资本开支计划、宏观机会风险等10大核心问题，带投资者同步一线高管视角，获取节后资本市场蓝图。本期为您带来寻访节后新声之大消费篇。

目录

寻访节后新声之大消费篇

食饮：乳制品/软饮料/酵母/保健品/冷冻烘焙/连锁卤味/连锁包点/火锅料

商社：酒旅餐饮/零售/培育钻/医美化妆品

家电：大家电/小型按摩器/小家电/零部件

纺服：纺织服装

医药：医疗设备/低值耗材/高值耗材

精彩回放

电话会议

本期看点

商社篇

酒旅餐饮/零售/培育钻/医美化妆品

疫情现状

Q:

公司员工感染及康复情况？就业意愿是否发生变化？节后员工工资预期如何？

酒旅餐饮：大部分都已感染过了，感染的员工不会安排上岗，以免感染客人。行业在复苏，就业会回暖。工资薪酬相对稳定。

零售&培育钻：年前基本感染过，就业稳定，基本阳康。

医美化妆品：大多数已经都感染了，目前基本得以恢复。销售类公司员工工资预计仍然是基本工资+提成。生产类公司目前没有太多用工短缺。

Q:

疫情对公司经营情况影响？正面或负面？是否已完全无约束？还是仍有个别其他约束？

酒旅餐饮：目前仍然不好判断疫情反复的情况，服务业没有疫情就会快速复苏，春节客流和人均消费恢复超预期。

零售&培育钻：之前影响偏负面，疫情会导致停工，影响交付；疫情也影响新订单的获取和商务谈判。目前没有明显约束。

医美化妆品：偏负面。监管趋严约束仍然持续。

节后经营展望

Q:

从春节情况看，预计公司节后经营情况何时恢复至2019年疫情前？

酒旅餐饮：个别公司春节客流和收入已经超2019年水平，其余公司也大多恢复至8-9成。春节节假日后能否保持势头，仍然需要观察。目前不好预判什么时候能恢复至19年。

零售&培育钻：生产公司目前刚刚开工，零售公司目前数据未出，但较去年春节客流量大幅恢复。

医美化妆品：行业有一定特殊性，与政策相关，所以和2019年并不可比，国内疫情严重时受损较严重，防疫放松后会有渠道重新平衡。生产企业目前仍然比较分散，龙头企业在成长期，比2019年也要更好。

Q:

今年复工节奏的初步评估？比2021年就地过年时快还是慢？比2019年正常年份快还是慢？

酒旅餐饮：服务业在春节是旺季，已经完全复工。

零售&培育钻：复工节奏稳定，预计生产/销售情况好于22年。

医美化妆品：不确定，边走边看。

Q:

基于目前疫情快速过峰的现状及春节人流情况，对2023年公司所处行业的涨价压力怎么看？

酒旅餐饮：服务业的产品疫情三年有升级，高端酒店、二消都会带动人均消费上行。门票价格不会改动，原材料涨价主要是针对二消、酒店服务等，有一部分可以转嫁；

餐饮行业基本价格还是保持平稳，原料价格目前还是可控的，鲜果之类的可能会因为季节性原因价格上行，总体来看压力不大。

零售&培育钻：没有受到影响，销售端还是看需求恢复情况。

医美化妆品：对经营影响不大，或有一定传导。

Q:

如果有出口业务，当下出口订单有何边际变化？目前订单排期如何？同比？

酒旅餐饮：不适用。

零售&培育钻：目前较去年持平，去年周期品需求不差。

医美化妆品：无相关业务。

Q:

从宏观层面，现在公司最大的担忧或者说最大的机会和风险是什么？

酒旅餐饮：机会：需求的快速回暖、加盟商的开店意愿上行；风险：无明显风险。

零售&培育钻：机会：目前设备总量不多，有设备制造优势，劳动力压力不大。行业经历集中度提升，利于运营稳定的龙头企业提高市占；

风险：新毒株导致疫情反复，融资压力、美国需求景气度

医美化妆品：机会：行业政策；风险：疫情影响、经济情况。

Q:

行业资本开支如何展望？

酒旅餐饮：预计资本开支不会大规模有动作，复苏第一年，稳字当头，有合适的比较确定性的机会才会去做。

零售&培育钻：不便透露。

资本市场展望

Q:

对今年本行业资本市场预期？

酒旅餐饮：股价在疫情期间和放开后其实表现还可以，我们更注重基本面的复苏，春节前已经出现拐点了，预订情况在疫情高峰过后已经出现。

零售&培育钻：看好；预计到2季度完全恢复。

医美化妆品：不确定。

Q:

本行业资本运作是否有积极动作的预期？

酒旅餐饮：有出海计划，想作为新中餐的代表品牌出海，在海外业务加入更多国潮元素。

医美化妆品：部分有出海预期，一直在观察。

速冻火锅料：原材料价格相对稳定，小幅抬头可以有效应对，且上个月已经进行产品提价，成本压力有限。判断疫情可能带来人工、运输等开支提升，但整体也是可控的。

速冻烘焙：不认为2023年的成本压力会比2022年继续扩大，在采购端目前采用随行就市的采购策略。额外的通胀风险不会太考虑，因为远远超出的企业自身的应对能力，企业能做到的就是立足当下。

包点：产品价格应保持不变，主要考虑到大家消费力下来了、对价格比较敏感。原材料可能会有不小的波动，不过现在猪类存栏量充足，和长期供应商也签了锁价协议，影响可控。额外通胀风险还是要观察，现在经济情况确实不算好，大家消费力都有下降、主要还是刚需，所以短时间判断不会有很明显的冲击，长期再看。

休闲卤味：暂时没有涨价计划。考虑消费者体验，希望保持稳定价格体系。四季度原材料价格略有下行，还是保持高位。大宗商品、原油等都在涨价，养殖端的饲料成本高位，屠宰端的毛鸭的收购价格高位，鸭肉的需求没有起来，现在成本还是比较高。明年整体应该是高位下行趋稳，起码到2季度不会有很大下行空间。通胀压力会有，也会影响到原材料价格。

乳制品：当前主要成本原奶价格已在下行，因此暂无提价打算。但随着需求回暖，公司买赠促销压力有望降低，实际销售价格有望修复。公司原奶及奶粉成本占公司成本的约60%，且原奶价格具备自己的周期，不担心额外的通胀风险。

能量饮料：产品价格维持稳定，原材料成本已经在回落。由于疫情放松后前期被压制的需求释放，可能会出现阶段性的供不应求致原材料成本上涨。其中，考虑核心成本PET主要跟着石油波动，而石油核心跟着海外需求，海外衰退预期下预计整体回落趋势不会有变。白砂糖方面，2022/2023年榨季预期整体供需缺口略有放大，整体本身正在上行。

速冻火锅料：近三年行业的竞争格局是小幅出清。一是冷冻食品确实在疫情期间C端需求更大，有些地方性小企业生存的还可以，也基本能达到过亿体量。二是疫情期间成本涨了一波，餐饮需求确实也受损严重，有些企业还是受到了较大影响。整体上，行业韧性仍较强，企业出清不太明显，头部企业更加重视利润管理，更加强调成本优化。

速冻烘焙：冷冻行业近3年强者恒强，龙头企业增长速度明显快于行业二三梯队。但因为行业需求增速较快，因此尾部企业出清的现象并不明显。公司仍将继续保持战略定力。

包点：集中度有提升，头部连锁品牌各方面能力强的要好很多，出清主要是中小品牌，尤其像是家庭式的包子店，可能疫情封控一段时间赚不到钱就关门了，没关门的也在考虑要不要加盟大的品牌，加盟的话也首选加盟知名度高的品牌。经营思路上我们还是继续精益求精，继续提升供应链和渠道管理品质，让加盟商能赚到钱。

休闲卤味：疫情三年来，中小品牌有出清，头部品牌运营能力、现金流、抗风险能力更好。

积极转型的方向，首先就是保持对消费者触达的多元化，包括门店多元、渠道多元、产品多元、营销多元等，去避免单一销售渠道的风险。

其中，门店多元在于进去更多的非交通枢纽店、社区店拓展至更多城市、下沉市场等；渠道多元在于顺应消费场景转移趋势，外卖、社区生鲜、直播短视频等都取得了一些成效；产品多元在于持续补充新口味、新品类、新价格；营销多元在于多渠道、多平台、年轻化触达。

乳制品：对于上游牧场养殖行业，2022年经受了奶价下行及成本高位的双重压力，实力较差的企业存在出清；对于下游品牌商而言，经历了14-16年的行业混战，区域乳企几乎全面退守低温市场，因此双寡头的行业格局已较为清晰，本轮疫情下集中度小幅提升，但出清现象不明显。

能量饮料：中小企业经营压力加大，行业集中度存在提升趋势。当前大单品正处放量阶段，积极抓住格局窗口期进行全国化扩张。

Q:

什么是弹幕样式？

A:

这个样式可以在公众号里随意“漂浮”，给读者一种耳目一新的感觉。如果你也觉得很新奇有趣，可以来尝试一下“漂浮”的感觉