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2023.01.03

宏观 | 于博

景气持续下探，静待春日花开——12月PMI数据点评

PMI低位下探至47%，产销双双转弱，若剔除技术性因素，制造业景气实际表现更弱。需求不振仍是最大拖累，在手订单持续走弱或制约复苏弹性。疫情导致减员进一步拖累企业产销，导致景气持续下探。建筑赶工韧性仍强，但服务业景气普遍走弱；政策优化后，航空景气回升最为明显。春节前后景气仍将处于收缩区间，但环比降幅或较12月收窄；3-4月旺季到来后，景气或重回扩张区间。

风险提示：1. 新冠病毒出现超预期变异；2. 海外加速衰退，导致内外需共振下滑。

对外发布时间：2023/01/01

本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001

金属 | 王鹤涛

新岁启封，周期启程

受国内下调新冠防治等级催化，本周全球工业金属商品外稳内强。基本金属商品宏观风险尚未彻底释放，但毕竟已跟随国内经济触底而处于黎明之前，2023年有望迎来反转契机，尤其是供需两端格局优化的铜铝。稀土方面，整合持续推进，本周中国稀土拟定增收购集团旗下江华稀土，补足上市公司资源短板并解决同业竞争问题。

风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。

对外发布时间：2023/01/01

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

电新 | 马军

鼎新之年——电新行业2023年度投资策略

展望2023年的电新：光伏方面，寻迹供需拐点，求索结构之变；储能方面，拥抱星辰大海，把握拐点、弹性为先；风电方面，海风加速迈入平价，景气持续具备支撑；锂电方面，步入白银时代，聚焦变革、再证壁垒；电力设备方面，新型电力系统有序推进，特高压直流将迎大年。

风险提示：1. 风电光伏装机不及预期；2. 新能源车销量不及预期。

对外发布时间：2022/12/29

本报告分析师：马军 SAC编号：S0490515070001

农业 | 陈佳

逻辑、股价位置和长期——农林牧渔行业2023年度投资策略

我们认为，简单的依靠一目了然的单一基本面逻辑已经很难有效指导农业板块投资，而是需要更深入的思考：这一逻辑在股价中是否已经反应，这一细分行业是否具有长期视角。2023 年我们可能都会面临的第一个选择题就是，顺逻辑和低股价位置，只能选一个？对于 2023 年而言：逻辑不顺但股价低位的是生猪养殖；逻辑顺但股价已经有一定反应的，疫苗，禽，转基因。而从长期视角来看，生猪养殖板块仍然会是诞生周期成长标的的沃土；饲料龙头海大集团仍然值得积极期待，拥抱宠物的国产品牌崛起之路。

风险提示：1. 猪价上涨不达预期；2. 极端天气因素对于农产品生产造成影响。

对外发布时间：2023/01/02

本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003

电话会议

近期回放

1

行业：策略时间：2023.01.01

主题：周末九点半：重回核心资产

2

行业：总量时间：2022.12.31

主题：周六长言道：在2023的起点上

3

行业：电子时间：2022.12.31

主题：周六下午茶：维峰电子：泛工控连接器龙头，乘汽车新能源东风

4

行业：轻工时间：2022.12.30

主题：日出而林霏开 - 轻工行业2023年度投资策略

5

行业：传媒互联网时间：2022.12.30

主题：高举文化自信大旗，探寻内容创录

评级说明及声明

评级说明

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